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PTA:反弹仍有压力
http://www.31yarn.com 2020-11-30 00:00:00 国泰君安期货

  上周PTA偏强震荡。供应端来看,上周内PTA装置变动有限,其中除四川能投100万吨装置在11月24日重启外,其他装置并无明显波动。上周PTA负荷上升至90%,前值88%,负荷处于高位。下周供应仍会保持高位。需求端,终端订单较少,织造消耗原料为主,聚酯产销受油价波动,但聚酯库存低,聚酯负荷保持91.9%的高位,后市负荷预计维持高位。11-12月来看,PTA处于累库周期,价格还会承压,价格的矛盾仍在供应端。

  中期看,PTA供应压力仍大。2021年来看,由于聚酯龙头向上延伸PTA,PTA龙头向上延伸PX,PTA将面临产能扩张压力以及成本坍塌压力,PTA期价压力较大。产能方面,根据PTA投产计划,2021年有1410万吨PTA将会投产。全年来看,PTA产能增速将会保持在24%高位。PX产能方面,根据PX投产计划,2021年有500万吨PX将会投产。全年来看,PX产能增速将会保持18%高位。

  具体看,本轮扩产周期如何结束可以参考2013年-2015年的扩产周期。从2013年-2015年的数据看,PTA经历了3年的产能扩张期,PTA期货主力价格从8568元/吨下跌至4568元/吨,跌幅高达46%。在此期间,PTA阶段性产能扩张到极限的标志是PTA行业处于严重亏损格局,PTA装置负荷大幅下降,PTA开始去库,期价相应反弹。PTA真正进入景气周期是2016年年初PTA老旧产能逐渐被淘汰,新产能投产周期结束,PTA库存开始下降。

  操作上,逢高做空,01合约参考区间3600元压力位,3200元支撑位。

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