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成本支撑显现PTA具备长线做多条件

纱线2019-02-26 来源:期货日报

  短期内受库存上升和需求不及预期影响,PTA价格相对疲软。但是从中长期来看,成本支撑增加,加之供需驱动向上,PTA上涨的概率较大。

  短期需求疲软

  1月以来,由于PTA装置检修力度小于下游聚酯,PTA的库存在春节期间出现较大幅度的上升。截至2月22日,国内PTA生产企业的PTA库存达到4.5天,处于近几年的高位,企业去库存压力较大。与此同时,每年正月十五之后,终端织造行业将大面积复工。但是今年终端订单不及预期,江浙织造工人集中返厂时间推迟到3月初,从而延缓了整个化纤产业链的需求释放进度。短期内PTA生产企业有一定的抛货压力,这是PTA价格相对弱势的重要原因。

  不过从中长期来看,前期检修的PTA生产企业已经陆续复产,目前除了长期停车的装置之外,尚在检修的福建佳龙的60万吨装置和华彬石化的140万吨装置在本月底都将复产,供应端的利空将释放完毕。与此同时,恒力石化、珠海BP、江阴汉邦等装置都有检修预期,PTA后期的供应下降的概率较大。虽然今年终端需求回暖速度不及预期,但是在季节性因素的作用下,PTA的需求释放只是时间问题。因此,目前PTA需求虽然仍然疲软,但是很难更差,PTA需求驱动将是利多的。

  成本支撑显现

  近期上游PX的价格相对坚挺,在这种情况下,PTA加工费持续压缩,目前仅有699元/吨,处于极低水平。在成本端不出现大幅塌陷的前提下,PTA价格下行空间已经被锁死。OPEC在2月的月报中将2019年全球原油需求量下调至10000万桶/日,供应量则为10043万桶/日,全球原油供应过剩量为43万桶/日。全球原油过剩已经从每日上百万桶的水平缩小至几十万桶,原油基本面格局正在不断向好。不仅如此,长期的低油价导致委内瑞拉经济面临危机,其国内矛盾不断加剧。委内瑞拉的原油储量是世界第一,该国局势动荡不但会加剧市场的担忧情绪,而且会对市场实际供应产生影响。在这种情况下,国际原油价格有进一步上涨的可能,这将提升PTA价格重心。

  后市预测

  综上所述,短期来看,由于春节期间聚酯企业大面积检修,PTA库存处于高位,加之终端需求恢复缓慢,PTA价格回调。但是从中长期来看,目前的PTA加工费处于低位,而原油基本面向好,成本端决定了PTA价格易涨难跌。后期PTA的供应和需求端都存在利好的预期,PTA价格上涨的概率较大。基于上述判断,我们认为PTA具备长线做多的价值,投资者可以择机布置多单。

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