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下游需求不畅 PTA涨幅有限

中国纱线2018-03-16 来源:徽商期货
<p>  3月5日以来,MEG乙二醇价格下滑,上周跌幅甚至超过了8%,自此PTA也控制不住下跌的情绪价格高位下大幅回落,主力合约主力TA1805合约开于5822元/吨,收于5582元/吨,周下降4.22%。对于PTA来说,近期价格大幅下跌的原因是多方面的,其中不仅仅包括行业因素,而且包括近期整个大宗商品市场受到的影响。预计后市因PTA下游聚酯需求情况不明朗,上升空间有限,短期内行情偏弱。</p> <p>  一、原油:推波助澜,油价震荡</p> <p>  近期原油价格先涨后跌,在美国股市上涨以及美元走弱的影响下,原油上周开盘有所上行,但因国际原油价格整体反弹无力,呈震荡偏弱之势。</p> <p>  具体来说,上周前期油价小幅反弹,支撑油价反弹的原因主要来自于供需面的利好提振。其一,利比亚最大油田停产数日,令该国损失110万桶/日的原油产量;其二,欧佩克成员国严格执行减产协议,2月原油产量录得下降;其三,美国东部地区的寒冷天气拉升了石油需求。此外,美元地位徘徊也为油价带来支撑,美国总统特朗普宣布将对进口钢和铝征收关税,市场反应激烈,投资者猜测随着美国贸易保护主义抬头,全球贸易战可能因此打响,美元短期内承压回落。不过,因美国油田服务提供商贝克休斯公布的数据显示美国石油活跃钻井数继续攀升,加之EIA在本周后期公布的库存数据显示,美国原油库存继续回升,且美国原油产量再度刷新历史性新高的同时,进一步逼近俄罗斯水平,令投资者担忧情绪升温,一定程度上限制了油价反弹区间。</p> <p>  小结:短期来看,美国原油产量和美国原油库存依然会增加,市场消息仍以利空消息占据主导,预计短期依然偏弱为主。</p> <p>  二、PX:装置春季检修,成本支撑坚实</p> <p>  近期PX市场价格随着原油价格波动基本保持一致。上周初始,由于国际局势的影响(美元下挫及俄罗斯积极言论)带来利好油价会同PX价格上升,但由于过高的美国原油产量限制了涨幅,PX价格上涨空间存在局限。紧接着由于美国原油库存增加,美元汇率增强,利好消息无法支撑PX,PX价格出现下滑。截至3月7日,市场价格维持在944.33美元/吨FOB韩国和963.33美元/吨CFR中国,较上周价格跌幅2.24%。</p> <p>  从装置上看,韩国PX装置双龙1号(年产能80万吨),已在3月5日附近停车检修,预计持续2个月附近。越南宜山炼油产PX装置(年产能为70万吨),于3月1日正式开始试车运行,预计4月中旬实现正常稳定运行。市场短期内需要关注逸盛宁波石化200万吨装置检修情况,预计从3月15日开始15天左右的检修。PX相较2017年价格有所上升,但3月作为装置检修的集中月份,PX后期供应会逐步收紧,国内PTA开工率后续陆续提升或许会增加对PX的需求,成本端的坚实的支撑并未发生什么变化。</p> <p>  三、PTA下游需求不畅</p> <p>  下游PTA期现货市场价格同时高位下大幅下降,市场基差维持在升水100元附近,当前国内PTA工厂生产成本在5343元(加工费按600元计算),较上周成本下调138元,目前厂家平均盈利466元附近,所以截止3月8日,PTA开工率可以达到87.95%附近。终端聚酯工率约在8成附近,但产销始终较为薄弱。</p> <p>  PTA三月份预估仍将累库存,短期长丝价格已经陆续松动下跌,下游继续观望态势估计仍会保持,聚酯工厂的库存可能还会继续上升。</p> <p>  对于PTA来说,假如3月份产量在356万吨,聚酯产量在365万吨,那么3月份PTA累库存将接近30万吨左右,而对于聚酯产品库存来说,尽管一部分备货较少用到月中的客户或将加入到刚需补货大军,整体平均产销在此前4-5成的基础上将有所提升,估计可能恢复到7成左右的水平,不过在未实现目标销售量的情况下,聚酯工厂库存将继续上升,对PTA的价格上涨造成较大限制。</p> <p>  四、总结</p> <p>  上周,由于由焦煤焦炭,螺纹热卷等组成的黑色产业链一周下跌近7.69%,其下跌直接造成了大宗商品市场的下跌,市场看空情绪高涨,带动了PTA期货的下行。</p> <p>  3月份预计PTA市场依然以累库存或者消化库存为主,整体市场目前从库存来看,难以看到大幅上涨的情形。对于短期PTA的大跌来说,市场因为展现了负面情绪,结合从原油、商品以及本身行业库存来看,在无意外情况下,PTA大幅上涨的可能性不高。基本面看,主流供应商回购的节奏渐渐放缓且面临大幅下行。汉邦60万吨装置重启运行,且桐昆二期另外110万吨装置计划在3月10日重启,后市逸盛宁波存有检修计划,因此预计下周PTA开工依旧维持在85%-89%附近。下游聚酯需求仍缺乏利好刺激,终端纺织观望情绪偏重,预计短期内PTA市场涨幅有限。纵观PTA合约价格情况,目前1-5合约价差高达200元左右,套利有机可入。</p>
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